Der Bauspezialist Innotec TSS ist ein heimlicher Star

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Value-Investoren wissen: Gerade in schwachen Börsenphasen spielen substanzstarke Aktien ihre Stärken aus. Die jüngste Korrektur bestätigt das: Während der DAX in zehn Tagen 7,1 Prozent an Wert verlor, präsentieren sich meine letzten 35 Value-Empfehlungen aus dieser Kolumne krisenfest: Die Gesamtperformance dieser Werte im Zeitraum von zehn Monaten fiel lediglich um 0,4 Prozentpunkte auf 48,3 Prozent. Die Outperformance zum DAX verbesserte sich so von 25 auf 32 Prozentpunkte.

Eine besonders starke operative und kursmäßige Entwicklung zeigt dabei Innotec TSS auf. Die Beteiligungsgesellschaft mit ihren Töchtern im Baubereich ist exzellent im Geschäft: Seit Jahren sprudeln die Gewinne und sorgen selbst im Krisenjahr für ein günstiges Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von gut sieben. Noch spannender als die niedrige Bewertung ist aber die Dividendenzahlung. Für 2009 erwarte ich 7,2 Prozent Rendite. Der Clou: Wie mir Firmenchef Gerson Link sagt, erfolgt die Zahlung wahrscheinlich aus dem steuerlichen Einlagekonto und damit steuerfrei.

Hohe Zahlungen bei Innotec sind gerechtfertigt. Denn der Konzern konnte sogar im Krisenhalbjahr 2009 den Umsatzrückgang mit 3,6 Prozent auf 29,1 Millionen Euro in engen Grenzen halten. Während der Bereich Türsysteme wegen der verstärkten Sanierungstätigkeit von Eigenheimbesitzern zulegte, litt zwar die Sparte der Bauspezialwerte unter Finanzierungsproblemen bei den Kunden. Diese Schwierigkeiten lösen sich nun auf. „Die Finanzierungssituation der Kunden entspannt sich.

Wir bekommen jetzt beispielsweise wieder Aufträge aus Russland“, sagt Manager Link. Ab dem zweiten Halbjahr ist in diesem Segment deshalb wieder mit Wachstum zu rechnen. Da die Düsseldorfer mit Strukturmatrizen zur Formgebung im Betonbau oder Federungssystemen im Gleisbau stark aufgestellt sind und sich seit Jahren auf den Export fokussieren, kletterten die Umsätze der Sparte schon in den vergangenen Jahren stark an. Zwischen 2004 und 2008 gab es dort ein Plus von 50 Prozent. Die Erschließung weiterer Länder und neue Handelspartner dürften den Geschäften weiteren Schub bringen.